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岳阳市君山区城市建设投资有限公司:19君山01:2019年第一期岳阳市君山区城市建设投资有限公司公司债券信用评级报告

2019年07月10日 01:18来源:未知手机版

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. 公司获得的外部支持力度较大。2015 年,公司获得君山区人民政府无偿划拨国有
股权资产账面价值合计 22.08 亿元,2013-2016 年君山区人民政府向公司注入评估
价值合计 65.22 亿元的国有土地使用权,公司资本实力得到大幅提升。此外,
2014-2016 年公司分别确认政府补助 0.35 亿元、1.43 亿元及 1.45 亿元,较好地提
升了公司利润水平。

关注:
. 公司资产流动性较弱。公司资产以土地为主,截至 2017 年末,公司土地资产账面
价值合计 75.23 亿元,占总资产的 52.66%,其中已抵押土地账面价值合计 25.53 亿
元,占土地账面价值 33.93%;2017 年末公司应收款项合计 40.12 亿元,占总资产
的 28.09%,对公司资金形成较大占用,且其他应收款欠款方有多家民营企业,存
在一定的回收风险。

. 公司经营活动现金流表现较差,面临一定的资金压力。2015-2017 年公司收现比分
别为 0.16、0.32 及 0.19,主业回款能力较弱,经营活动现金流为持续净流出状态;
截至 2017 年底,公司主要在建项目与土地整理项目尚需较多资金投入,随着君山
区建设的推进,公司还需投入大量建设资金,存在一定资金支出压力。

. 资产负债率不断上升,面临较大的偿债压力。2017 年末,公司资产负债率由 2015
年末的 15.97%上升至 36.78%;公司有息债务为 44.08 亿元,EBITDA 利息保障倍
数为 1.16,偿债压力较大。

. 公司存在一定或有负债风险。截至 2017 年 12 月 31 日,公司对外担保金额 2.48 亿
元,占 2017 年末净资产的比重为 2.75%,均未设置反担保措施,存在一定的或有
负债风险。

. 资本公积减少幅度较大。据岳阳市君山区人民政府《关于收回原注入岳阳正通管网
运营管理有限公司土地资产的决定》,区政府决定收回 1 宗国有土地使用权,致使
2016 年度公司减少资本公积 7.47 亿元。公司资本公积主要为土地使用权投入,若
政府继续收回土地使用权,公司资本公积将大幅减少。


主要财务指标:
项目
2017 年
2016 年
2015 年
总资产(万元)
1,428,578.44
1,208,966.43
1,069,312.63
所有者权益(万元)
903,178.60
859,264.67
898,585.18

有息债务(万元)
440,765.40
265,640.35
142,307.21
资产负债率
36.78%
28.93%
15.97%
流动比率
6.48
8.94
11.16
营业收入(万元)
80,857.50
63,192.53
63,300.57
营业外收入(万元)
172.02
14,506.24
14,298.05
利润总额(万元)
23,735.13
23,409.46
22,767.25
综合毛利率
31.26%
20.00%
18.51%
EBITDA(万元)
24,997.56
26,566.51
25,365.97
EBITDA 利息保障倍数
1.16
1.81
3.94
经营活动现金流净额(万元)
-69,921.83
-83,042.52
-56,799.80
资料来源:公司 2015-2017 年三年连审审计报告,鹏元整理


一、发行主体概况
公司原名岳阳市昌达城市建设开发有限公司,于2000年8月23日由岳阳市君山区人民
政府批准成立。公司成立时注册资本为人民币1,450万元,实收资本1,450万元,岳阳市君
山区财政局(以下简称“君山区财政局”)为出资人。2002年5月16日,公司名称变更为岳
阳市昌达城市建设投资有限公司,2008年8月14日公司名称变更为现名。2006年2月28日、
2009年7月7日,君山区财政局分别以土地使用权出资,公司注册资本增至15,050万元;2016

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